中原證券近日發(fā)布鋰電池行業(yè)下半年度投資策略:業(yè)績承壓,分化持續(xù)。
以下為研究報(bào)告摘要:
板塊業(yè)績持續(xù)承壓,走勢顯著弱于滬深300指數(shù)。2023年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長6.85%和-32.61%;2024年一季度分別增長-12.86%和-44.79%,板塊業(yè)績短期承壓。2024年以來,鋰電池板塊下跌26.43%,走勢顯著弱于滬深300指數(shù)。
新能源汽車銷售將持續(xù)增長,海外貿(mào)易保護(hù)加劇。2024年1-3月,全球新能源汽車銷售321.27萬輛,同比增長24.91%;2024年1-5月我國新能源汽車銷售389.40萬輛,同比增長32.52%,占比33.88%。我國宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車行業(yè)發(fā)展,海外貿(mào)易保護(hù)加劇,對我國新能源汽車和動(dòng)力電池出口產(chǎn)生不利影響。新能源汽車行業(yè)發(fā)展過渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng),龍頭及造車新勢力銷售持續(xù)增長。預(yù)計(jì)2024年我國新能源汽車銷售1100萬輛,同比增長16.4%。
板塊業(yè)績將承壓。鋰電池增長主要關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能。2024年1-4月全球動(dòng)力電池合計(jì)裝機(jī)216.25GWh,同比增長21.7%,Top10中我國動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至63.88%;2024年1-5月我國動(dòng)力電池和其他電池合計(jì)產(chǎn)量345.50GWh,同比增長42.50%。2023年,全球儲(chǔ)能鋰電池出貨225GWh,同比增長50%,我國儲(chǔ)能鋰電池企業(yè)全球出貨占比提升至91.60%。受益于智能手機(jī)出貨增長,消費(fèi)鋰電池需求將恢復(fù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面,考慮鋰電池需求增速回落、鋰電產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)狀及擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期,以及鋰礦和碳酸鋰進(jìn)口特點(diǎn),總體預(yù)計(jì)2024年我國鋰電產(chǎn)業(yè)價(jià)格較2023年仍將承壓。展望2024年板塊業(yè)績,一方面鋰電池需求將持續(xù)增長但增速回落,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓,且產(chǎn)能釋放導(dǎo)致行業(yè)盈利也將承壓,總體預(yù)計(jì)全年板塊業(yè)績將持續(xù)承壓,且細(xì)分領(lǐng)域、細(xì)分標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。
行業(yè)評級及投資主線。截止2024年6月24日:鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為17.33倍和28.93倍,目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來46.16倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預(yù)期及估值水平,維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。2024年建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線:一是上游原材料價(jià)格總體承壓下,下游鋰電池企業(yè)有望受益,重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢企業(yè);二是細(xì)分領(lǐng)域市場占有率逆勢增長優(yōu)勢企業(yè),重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標(biāo)的;三是造車新勢力銷售超預(yù)期前提下的主題投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;新能源汽車銷售不及預(yù)期;行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加??;細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng);全球貿(mào)易保護(hù)加劇。
以下為研究報(bào)告摘要:
板塊業(yè)績持續(xù)承壓,走勢顯著弱于滬深300指數(shù)。2023年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長6.85%和-32.61%;2024年一季度分別增長-12.86%和-44.79%,板塊業(yè)績短期承壓。2024年以來,鋰電池板塊下跌26.43%,走勢顯著弱于滬深300指數(shù)。
新能源汽車銷售將持續(xù)增長,海外貿(mào)易保護(hù)加劇。2024年1-3月,全球新能源汽車銷售321.27萬輛,同比增長24.91%;2024年1-5月我國新能源汽車銷售389.40萬輛,同比增長32.52%,占比33.88%。我國宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車行業(yè)發(fā)展,海外貿(mào)易保護(hù)加劇,對我國新能源汽車和動(dòng)力電池出口產(chǎn)生不利影響。新能源汽車行業(yè)發(fā)展過渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng),龍頭及造車新勢力銷售持續(xù)增長。預(yù)計(jì)2024年我國新能源汽車銷售1100萬輛,同比增長16.4%。
板塊業(yè)績將承壓。鋰電池增長主要關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能。2024年1-4月全球動(dòng)力電池合計(jì)裝機(jī)216.25GWh,同比增長21.7%,Top10中我國動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至63.88%;2024年1-5月我國動(dòng)力電池和其他電池合計(jì)產(chǎn)量345.50GWh,同比增長42.50%。2023年,全球儲(chǔ)能鋰電池出貨225GWh,同比增長50%,我國儲(chǔ)能鋰電池企業(yè)全球出貨占比提升至91.60%。受益于智能手機(jī)出貨增長,消費(fèi)鋰電池需求將恢復(fù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面,考慮鋰電池需求增速回落、鋰電產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)狀及擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期,以及鋰礦和碳酸鋰進(jìn)口特點(diǎn),總體預(yù)計(jì)2024年我國鋰電產(chǎn)業(yè)價(jià)格較2023年仍將承壓。展望2024年板塊業(yè)績,一方面鋰電池需求將持續(xù)增長但增速回落,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比仍將承壓,且產(chǎn)能釋放導(dǎo)致行業(yè)盈利也將承壓,總體預(yù)計(jì)全年板塊業(yè)績將持續(xù)承壓,且細(xì)分領(lǐng)域、細(xì)分標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。
行業(yè)評級及投資主線。截止2024年6月24日:鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為17.33倍和28.93倍,目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來46.16倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預(yù)期及估值水平,維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。2024年建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線:一是上游原材料價(jià)格總體承壓下,下游鋰電池企業(yè)有望受益,重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢企業(yè);二是細(xì)分領(lǐng)域市場占有率逆勢增長優(yōu)勢企業(yè),重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢標(biāo)的;三是造車新勢力銷售超預(yù)期前提下的主題投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;新能源汽車銷售不及預(yù)期;行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加??;細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng);全球貿(mào)易保護(hù)加劇。