2023年1-8月，國內新能源車銷售為508萬輛，同比增長39%，繼續(xù)保持較快增長。新能源車的銷售大增不僅帶動了汽車零部件的銷售，還讓充電樁實現了翻倍級的增長。2023年上半年，中國充電樁保有量達到665萬臺，同比增長超過70%，長城證券甚至預計全球市場規(guī)模有望在2025年達到千億元規(guī)模，國內也有729億元的規(guī)模，可以預計充電樁行業(yè)將是未來2-3年增長最快的賽道之一。
充電樁的爆發(fā)帶動了上游零部件、中游設備商及下游運營商的業(yè)績增長，從2022年和2023年上半年業(yè)績看，零部件中的充電模塊也實現了較快的增長，行業(yè)龍頭優(yōu)優(yōu)綠能2022年收入增長超1倍、凈利潤增長超3倍；充電樁設備商盛弘股份營收和利潤分別增長1倍和1.66倍，充電樁運營商特來電也大幅減虧，處于行業(yè)困境反轉的前夜?？傮w看，行業(yè)各環(huán)節(jié)確實受益于新能源車保有量的增加，但行業(yè)龍頭受益更明顯。全球進入建設快車道車樁比是新能源車保有量與充電樁保有量之比，是衡量充電樁能否滿足新能源車充電需求的指標，車樁比越低，新能源車充電越便利。
截至2022年年底，中國新能源車保有量為1310萬輛，充電樁保有量為521萬臺，車樁比為2.5，較2015年的11.6實現大幅下降。2023年上半年，中國充電樁基礎設施保有量達到665萬臺，同比增加近70%，保有量比2022年底增加了140萬臺，而1-6月新能源車國內銷量為308萬輛，新增新能源車銷量與新增車樁之比大約為2.2左右。上半年新能源車的保有量為1620萬輛，車樁比大約是2.44，下降幅度較小。充電樁的建設推手來自頂層設計。
2023年4月底，中央政治局當前經濟形勢和經濟工作會議表示，要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造。5月，國務院總理李強召開國務院常務會議，審議通過了加快推進充電基礎設施建設，部署加快充電基礎設施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。此前的2023年2月，八部門聯合下發(fā)通知，要求在2023年至2025年試點期間，新增公共充電樁（標準樁）與公共領域新能源汽車推廣數量（標準樁）比例力爭達到1:1，高速公路服務區(qū)充電設施車位占比預期不低于小型停車位的10%。
據行業(yè)統(tǒng)計，目前車樁保有量比為2.43:1，距離相關通知的1:1仍有巨大的成長空間。據華金證券的測算，假設一根直流充電樁采購價為4萬元，一根交流樁的采購價為0.12萬元，且假設各省公共充電樁中直流樁占50%，從2023年5月至2025年底，中國內地充電樁需求量接近2000億元。其中，廣東省規(guī)模最大，為218億元，共有6個省需求空間超過100億元。截至2022年年底，美國充電樁公共樁比超過23:1，歐洲共同車樁比達到15:1，海外車樁建設嚴重不足。長城證券指出，以中國、美國和歐洲為代表，基于新能源發(fā)展情況和充電樁配套建設進程，預計2025年中國、美國、歐洲充電樁市場空間分別達到729億元、190億元和103億元，全球千億元藍海市場可期。
據天風證券此前的估計，2022年，中國境內充電樁市場規(guī)模約為227億元，較2021年的112億元增幅超過1倍。國際市場方面，國內公司具有較大的優(yōu)勢。比如，正在IPO的優(yōu)優(yōu)綠能招股書上會稿顯示，2020-2022年，公司內銷主營業(yè)務毛利率分別為24.32%、19.96%和23.79%，毛利率總體水平較低；公司外銷主營業(yè)務毛利率分別為49.48%、46.25%和44.94%，比國內業(yè)務高出不少。華寶證券研究指出，從量來看，隨著海外充電樁進入加速建設期，尤其歐美市場需求缺口巨大，在本土充電樁生產成本較高的背景下，中國企業(yè)有望憑借高性價比的產品打開歐美市場；從利潤空間看，歐美消費者對價格敏感度較低，充電樁產品價格較高，中國充電樁企業(yè)能夠獲得較好的毛利率水平。
從產業(yè)調研數據看，歐標比國標價格高出2倍，美標又比歐標價格高10%；直流產品180KV國內售價5-6萬元，歐標售價14-15萬元，美標售價15-16萬元；剔除各種費用，外銷的毛利率仍然顯著高于國內。為規(guī)避潛在的貿易風險，國內上市公司也通過在海外設廠的方式進入國際市場。比如，道通科技擬募集不超過8億元，其中2.05億元用于美國新能源產品生產基地建設項目，該項目總投資2.76億元，主要用于生產充電樁。產業(yè)鏈機會充電樁涉及上游、中游和下游。上游主要是以充電樁設備元器件供應商，包含充電模塊、繼電器、接觸器、監(jiān)控計量、充電槍、主控制器、通信模塊及其他零部件，中游以充電樁制造企業(yè)為主，下游為充電商運營環(huán)節(jié)，各個環(huán)節(jié)的企業(yè)冷熱不均。
上游零部件跨度大，涉及華為、中興通訊、英可瑞及優(yōu)優(yōu)綠能等，其中充電樁模塊值得關注，充電模塊在充電樁中占比最重，占整樁的40%，但功率超240KW或液冷應用場景下模塊成本有所下降，產品性能發(fā)展方向為效率更高、體積更小?？蛻艚Y構是充電模塊企業(yè)核心競爭力之一，但用戶黏性較弱，仍需擴展產品和價格競爭力。
華寶證券認為，充電樁主要零部件大多為標準化電氣產品，制作技術難度小，企業(yè)之間同質性高，產品差異化程度較?。怀潆娔K是上游元器件中最重要的環(huán)節(jié)，具有一定技術壁壘，價值量占比最大，競爭格局相對較好，頭部廠商市占率優(yōu)勢明顯，2021年行業(yè)CR5超過70%，市場集中穩(wěn)定。充電樁制造企業(yè)則是組裝廠，行業(yè)格局比較分散，競爭也激烈，龍頭企業(yè)規(guī)模也不大，主要以萬邦數字、盛弘股份、玖行能源、道通科技及科陸電子為代表。
目前，充電樁設備商分三大類：一是國網、南網內部的充電樁設備提供商；二是兼營充電樁設備與運營的企業(yè)；三是專業(yè)的充電站設備生產商。華寶證券表示，目前行業(yè)格局穩(wěn)定，面向民營充電運營商和車企的充電樁企業(yè)盈利能力相對較高。以許繼電氣為例，其充電樁主要面向國網招標，毛利率水平逐年降低，從2017年的20%下降至2021年的僅5.9%，而其他主要面向民營充電運營商和車企等客戶的充電樁設備毛利率大致區(qū)間在20%至35%。以盛弘股份為例，2022年及2023年上半年，該公司充電設備板塊營收分別為4.26億元及3.83億元，分別增長117%和196%，毛利率分別為35.29%和39.46%，呈現攀升的態(tài)勢。
運營環(huán)節(jié)主要以特來電、星星充電等運營商為主，再加上國家電網眾籌模式的運營商及新能源車企的換電站模式，該行業(yè)在經歷了此前普遍盈利困難后有望迎來盈利的反轉。以特銳德旗下公司特來電為例，該公司運營公共充電樁36.3萬臺，其中直流充電樁21.6萬臺，市場份額超過28%，排名全國第一；公司在2022年全年充電量近59億度，市場份額約為28%，排名全國第一。不過，特來電的營收增長迅速，但利潤卻比較薄。
過去三年，子公司特來電營收分別為15.20億元、31.04億元和45.70億元，凈利潤分別為-7770萬元、-5132萬元和-2600萬元。公司營收規(guī)模達到45億元，但仍持續(xù)小幅虧損。充電樁運營具有重資產、回本周期長、單樁利用率低、粗放競爭等特點，這導致行業(yè)盈利困難。華寶證券認為，盈利難的主要原因是充電樁用戶流動率和跨站率較高，甚至還有“僵尸樁”，導致充電樁利用率偏低。
目前國內充電樁總體利用率不到10%，在北京、上海等城市甚至可能不到2%，國內充電樁運營出現行業(yè)性全面虧損，有粗放競爭、招標產品品質低下等內因，也有價格管理過死、存量電車不夠大導致資產利用率不高等因素。不過，2023年以來，充電樁利用率的提高有望改善行業(yè)的盈利能力，或將迎來盈利拐點。
2023年一季度，公共充電站的總功率同比增長55%，但單月充電量同比增加85%，即單位功率的充電量有所提升。以特來電為例，2023年上半年，公司營收和凈利潤分別為23.68億元、-7132萬元，2022年同期分別為15.82億元和-1.11億元，在營收增長的同時虧損幅度也大幅收窄，2023年大概率將扭虧為盈。
